业绩增长提速,销售稳中有进
   
上半年,公司实现营业收入2014亿元,同比增长28%,其中房地产主业结转收入901亿元,同比增长25.6%,大基建产业保持快速增长态势,共实现营业收入1077亿元,同比增长39.47%。公司实现归母净利润90亿元,同比增长48%,利润增速高于收入增速主要得益于毛利率的提升、费用率的降低以及权益比例的提升。公司上半年累计实现合同销售金额1677亿元,同比增长3%,其中三四线项目销售逆势增长超50%;实现销售回款1319亿元,回款率79%。
   
扩张态度积极,土储充裕夯实发展基础
   
报告期内,公司累计获取项目58个,新增权益计容建筑面积1968万平方米,权益土地款459亿元,新增总货值2622亿元;新增土储平均楼面价2526元/平,成本优势显著。截至报告期末,公司总土储达1.7亿平,其中住宅占比超7成,一二线占比超6成,为未来发展夯实了基础。
   
财务结构持续优化,现金流保持稳健
   
公司着力优化财务结构,多渠道融资,成功发行13.5亿美元债,积极推进ABS融资,加强银企合作,扩大授信规模。截至期末,资产负债率和扣除预收账款后负债率分别为88.30%和81.74%,分别较去年末下降1.19pct和2.66pct。报告期内,经营性现金流量净额81亿元,继续保持良好状态。
   
“地产+”产业协同渐入佳境
   
报告期内,绿地多元化业务聚焦“地产+”产业协同,全方位提升房地产主业竞争力,“四大抓手”精准落地:夯实基建基础、强化金融平台、优化产业内容、升级科创基因,为公司未来发展打造了新的增长点。
   
投资建议
   
绿地控股上半年业绩增长提速,积极扩张土储充裕,财务健康现金流稳健,“地产+”产业协同平稳发展。预计公司19-21年EPS分别为1.29、1.67和2.07元,对应PE5.2、4.0和3.2倍,公司近三年最高、最低、中位数PE分别为13.7/5.7/7.6倍,给予公司推荐评级。
   
风险提示:销售不及预期,房地产调控持续收紧。